最近 ，中国黄金行业经历了一次重大的税收政策变革 。

财政部与国家税务总局针对在上海黄金交易所和上海期货交易所进行的标准黄金交易
，推出了差异化的增值税政策
。

在国内外投资者密切关注的背景下，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)分享了他们的看法 ，认为新政策可能会促进中国黄金交易的进一步集中。

资事堂获取了瑞银财富管理的研究报告
，并将其核心内容进行了整理，以供读者参考 。

瑞银财富管理强调：作为全球最大的黄金消费国之一 ，中国的相关政策值得密切关注
。鉴于基础价格较高，珠宝需求相对疲软
，我们预计新税制的影响将相对有限。

“新政策可能会推动中国黄金交易的集中化，同时 ，对黄金ETF持续的增值税豁免可能会吸引更多对黄金的兴趣转向其投资产品 。 ”瑞银财富管理预测道。

根据新政策公告：在2027年底之前
，对于通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金，卖方会员单位或客户在销售标准黄金时 ，将免征增值税
。若未发生实物交割出库
，则交易所免征增值税；若发生实物交割出库，则根据标准黄金的投资用途和非投资用途 ，分别适用增值税即征即退政策
，以及免征增值税 、买方按6%的扣除率计算进项税额政策。

瑞银财富管理认为：该政策对全球金价的影响较小，黄金的投资需求和央行的持续购买仍然是主要的推动力 。黄金近期的价格回调更多是由于技术层面的原因 ，而非基本面因素
。

“我们保持乐观态度
，预计未来12个月的目标价格为4200美元/盎司。
”

瑞银进一步分析了近期国际金价的走势 。

数据显示，投资者的购买意愿依然强烈
。第三季度 ，黄金交易所交易基金（ETF）的持仓量大幅增加了约222吨，金条和金币的需求连续第四个季度超过300吨
，达到316吨。珠宝需求也超出了预期 。

瑞银财富管理建议投资者在价格较低时购买黄金，因为黄金仍然是投资组合中有效的对冲工具 ，而且目前投资者对黄金的配置仍然偏低
。

“历史数据表明
，在多元化的美元资产组合中，配置中位数的黄金最为合适。如果地缘政治或金融市场风险增加 ，可能会推动金价达到上行情景下的4,700美元/盎司 。此外
，在黄金期权波动性高的情况下，投资者可以考虑采取增强收益的策略
。”瑞银的报告中写道。